DOXEE – Ricavi a €31,1 milioni (+17%), EBITDA più che raddoppiato e ritorno alla redditività netta

Doxee, multinazionale high-tech con sede a Modena specializzata in Customer Communications Management, Digital Customer Experience e soluzioni Paperless, ha approvato il bilancio consolidato al 31 dicembre 2025. I ricavi si attestano a €31,1 milioni (+17% rispetto a €26,5 milioni del 2024), con la componente ricorrente da subscription a €22,5 milioni, pari al 72% del fatturato totale. L’EBITDA più che raddoppia a €6,3 milioni (+113% rispetto a €2,9 milioni del 2024). Il risultato netto consolidato è positivo per €350mila, dopo la perdita di €3,7 milioni del 2024. L’indebitamento finanziario netto si riduce di €5,1 milioni a €14,3 milioni, con il rapporto NFP/EBITDA che passa da 6,6x a 2,3x. La crescita è trainata dall’area DACH, dove i ricavi crescono del +38% a €8,2 milioni con EBITDA positivo per €832mila, e dall’Italia, in crescita del +17% grazie al riposizionamento sul segmento top enterprise.

Una leva operativa che cresce senza richiedere costi aggiuntivi

La lettura industriale del 2025 si concentra su un dato preciso: il margine di contribuzione cresce del +33% a €21,3 milioni mentre i costi diretti di produzione scendono del -9% a €12,6 milioni. La razionalizzazione del modello One Company ha prodotto sinergie strutturali che hanno disaccoppiato la crescita dei ricavi dall’incremento della base di costo, generando la leva operativa che si riflette nel +113% dell’EBITDA. Il flusso di cassa operativo è positivo per €8 milioni, quasi quattro volte il dato del 2024. Sul fronte prospettico, Doxee si prepara a qualificarsi come Qualified Trust Service Provider ai sensi del regolamento eIDAS 2.0, che introduce da maggio 2026 il servizio fiduciario qualificato di archiviazione elettronica con riconoscimento transfrontaliero in tutta Europa: per accedere a questo status il CdA propone un aumento gratuito del capitale sociale a €5 milioni, requisito patrimoniale minimo per l’iter di qualificazione presso AgID. Un posizionamento normativo che, se centrato, apre una linea di business strutturale nei mercati enterprise regolati.

Il nostro giudizio

Sul titolo Integrae SIM ha una raccomandazione BUY, target price €6,40 (upside potential +60,4%).

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