Il punto sul mercato di Integrae SIM
“Non deridere, non piangere, non detestare, ma capire.” (Baruch Spinoza)
Le Borse europee hanno chiuso venerdì con andamento misto, dopo che nel pomeriggio i dubbi sull’intelligenza artificiale hanno tolto slancio ai listini. Lo Stoxx 600 è rimasto invariato, il FTSE 100 ha guadagnato lo 0,4%, mentre il DAX ha perso lo 0,1%, il CAC ha guadagnato lo 0,1% e il FTSE MIB lo 0,1%. Il fatto del giorno è stato la rimozione di Jensen Huang dalla guida di Nvidia: il direttore finanziario Kress è stato nominato amministratore delegato ad interim, mentre l’azienda cerca, secondo le indiscrezioni, un successore permanente sia all’interno sia all’esterno. Le ricadute si sono estese alle società che dipendono dai chip dell’azienda. La britannica Nscale ha avvertito che le perdite si allargheranno e che servirà più liquidità prima di una quotazione. Il caso ha riacceso anche la tensione tra Stati Uniti e Cina sul fronte tech: al Congresso cresce la spinta a inasprire i controlli sulle esportazioni di chip verso Pechino, e la stampa parla di una corsa ad assicurarsi i chip Nvidia prima di eventuali restrizioni. Sotto osservazione ci sono anche le operazioni e i programmi di garanzie sui crediti promossi da Huang. Sul conflitto con l’Iran non ci sono novità, dopo le parole di Trump secondo cui gli Stati Uniti non hanno bisogno di chiudere un accordo. Un dato rilevante arriva dall’Agenzia internazionale dell’energia: il mercato petrolifero è tornato in surplus per la prima volta dall’inizio del conflitto.
Chip sotto pressione, difensivi avanzano
Wall Street ha chiuso con un andamento misto: il Dow Jones ha guadagnato lo 0,10%, mentre lo S&P 500 ha ceduto lo 0,40%, il Nasdaq lo 0,91% e il Russell 2000 lo 0,31%. A pesare di più è stato il comparto dell’intelligenza artificiale, anche se molti titoli del settore della memoria e dei semiconduttori hanno mantenuto i guadagni accumulati nella settimana (+9% l’indice SOX). Non si è trattato di una fuga dal rischio, ma di una rotazione: tra i beneficiari figurano i titoli difensivi e l’energia. I Treasury a due anni, che nella settimana hanno guadagnato circa 36 punti base di rendimento, si sono stabilizzati, ma senza offrire un vero sostegno ai listini. Il dato sul costo alla produzione di ottobre è risultato più freddo delle attese, e ha portato a revisioni al ribasso della stima del PCE core di ottobre, l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed. Il dato ha rafforzato le attese di un rialzo di 25 punti base a dicembre, mentre i future indicano una probabilità di circa il 10% di un aumento di 50 punti base. Nessun membro della Fed ha ripreso questa settimana l’ipotesi di un mezzo punto avanzata da Waller. Il presidente della Fed di New York, Williams, ha detto che l’economia non sembra fuori equilibrio. Sul fronte delle società, Nvidia ha monopolizzato i titoli, grazie alle operazioni promosse da Huang e alle possibili restrizioni alle esportazioni.
Nvidia senza Huang, il nodo
Il tema della giornata è la fiducia nel settore dell’AI, che negli ultimi giorni si è basata su tre pilastri. Il primo è la domanda. Dopo i conti di martedì, CoreWeave è salita di circa il 25%, e le indicazioni sul finanziamento della crescita hanno rassicurato il mercato. Il secondo è il credito e le quotazioni: l’IPO di Anthropic sarebbe stata sottoscritta circa 6 volte, con una forte domanda da parte degli investitori di riferimento, e il ritmo dei ricavi annui ha superato i 80 miliardi di dollari a fine ottobre. Il terzo è il sostegno dei piccoli investitori, che hanno acquistato durante i ribassi. Il quadro politico, secondo gli analisti, ha prodotto ritardi e condizioni più che cancellazioni per i progetti legati ai data center. Il caso Nvidia, però, colpisce proprio il secondo e il terzo pilastro. La domanda di chip non sembra in discussione, ma chi guida l’azienda, con quali garanzie finanziarie e con quali permessi di esportazione verso la Cina sono ora questioni aperte. Il rimbalzo della settimana resta sostenuto da queste tre voci. Se una di queste perde forza, il resto del settore dovrà reggersi sulle altre due.
