Il punto sul mercato di Integrae SIM
“La geopolitica è economia con altri mezzi.” (Harold Mackinder)
Le Borse europee hanno chiuso in territorio prevalentemente misto lunedì, cedendo i guadagni iniziali. Lo Stoxx 600 ha perso lo 0,3%, il FTSE 100 lo 0,7%, mentre il DAX e il CAC hanno guadagnato lo 0,1% ciascuno e il FTSE MIB ha chiuso quasi invariato a -0,04%. Il mercato sembra aver ignorato l’ennesima fiammata geopolitica: l’Iran ha respinto un piano di cessate il fuoco di dieci giorni proposto dai mediatori regionali, ma il segretario di Stato Rubio ha dichiarato che Teheran continua a esprimere la volontà di negoziare, mantenendo vive le speranze di una via d’uscita diplomatica. Il fine settimana ha portato anche una raffica di articoli sul modello Kimi K3 di Moonshot e sulla concorrenza open source cinese nell’intelligenza artificiale, coincisa con un inasprimento dello scrutinio sul settore. L’indice dei semiconduttori americano ha registrato la peggior settimana da aprile 2025, scivolando in territorio ribassista. La maggior parte degli analisti continua ad attribuire il movimento a dinamiche tecniche anziché a un cambiamento dei fondamentali. Sul fronte macro europeo, i prezzi alla produzione tedeschi hanno rallentato come atteso, mentre il sondaggio della Bce sulle imprese ha mostrato un inasprimento delle condizioni di prestito, un rallentamento degli aumenti dei prezzi di vendita e aspettative salariali più contenute.
Wall Street sotto pressione
Wall Street ha chiuso in territorio prevalentemente negativo giovedì, vicino ai minimi di seduta, anche se la partecipazione al ribasso è risultata limitata: la versione a pari peso dello S&P 500 ha sovraperformato quella a capitalizzazione di circa 110 punti base. Il fattore momentum ha proseguito il proprio ritracciamento, con semiconduttori, memoria e infrastrutture per l’intelligenza artificiale in calo, nonostante i solidi risultati e le previsioni di Taiwan Semiconductor in rialzo. La rotazione fuori dal momentum e verso i titoli ciclici e difensivi prosegue senza un catalizzatore specifico, anche se le preoccupazioni sui ritorni degli investimenti nell’intelligenza artificiale, il posizionamento ancora elevato e la concorrenza dei modelli cinesi e open source continuano a essere citati. Sullo sfondo, il mercato resta in attesa dei prossimi catalizzatori: i risultati della big tech, la riunione del FOMC di luglio e le attese di de-escalation sul fronte iraniano. Si segnala anche l’allargamento degli spread obbligazionari e dei CDS dei grandi fornitori di infrastrutture cloud americani, un segnale che i mercati del credito iniziano a prezzare qualche preoccupazione sulla tenuta del modello di business legato all’intelligenza artificiale.
La rotazione tiene
La settimana appena trascorsa ha confermato che il mercato americano sa muoversi anche quando il fattore momentum arranca. Banche regionali, costruttori di case, commercio al dettaglio e trasporti hanno guidato la rotazione verso i settori ciclici, mentre i difensivi, in particolare i beni di prima necessità, sono stati tra i migliori performer. Le trimestrali delle grandi banche hanno offerto letture positive sui consumi e sul quadro macro: diverse banche hanno ribadito la solidità della spesa delle famiglie, citando un mercato del lavoro robusto e il vento favorevole dei rimborsi fiscali, mentre i trend sulle insolvenze si sono rivelati migliori del temuto, smorzando le preoccupazioni su un possibile andamento a due velocità tra famiglie benestanti e meno abbienti. Un segnale incoraggiante che il mercato ha interpretato come conferma della tenuta del ciclo americano, al di là del tema dell’intelligenza artificiale.
