Il punto sul mercato di Integrae SIM

“Ciò che non mi uccide mi rende più forte.” (Friedrich Nietzsche)

Le Borse europee hanno chiuso in ribasso martedì, contagiate dalla debolezza della tecnologia americana della vigilia. Lo Stoxx 600 ha perso lo 0,7%, il DAX l’1%, il FTSE MIB l’1,46%, il CAC lo 0,7% e il FTSE 100 lo 0,1%. Nessun catalizzatore specifico ha innescato il ribasso, ma le preoccupazioni sulla concentrazione del mercato, aggravate dalla proliferazione degli ETF a leva sui titoli tecnologici, restano la spiegazione più gettonata tra gli analisti. Il calo del petrolio non ha aiutato il sentiment, mentre i mercati hanno reagito con scarso entusiasmo alle notizie di progressi nei colloqui tra Stati Uniti e Iran in Svizzera, segno che l’attenzione si è ormai spostata oltre la sfera geopolitica. Sul fronte della politica monetaria, le aspettative di un rialzo dei tassi della Bce si sono leggermente raffreddate dopo che la presidente Lagarde ha minimizzato i rischi di effetti di seconda tornata. L’euro è sotto pressione contro il dollaro, vicino ai minimi dell’ultimo anno, dopo che i nuovi dati PMI dell’Eurozona hanno rafforzato le attese che la Bce non debba aumentare nuovamente i tassi d’interesse quest’anno. Il dato più significativo è stato il chiaro allentamento delle pressioni inflazionistiche, anche se la rilevazione era stata condotta in gran parte prima della firma del memorandum d’intesa tra Stati Uniti e Iran del 17 giugno, lasciando presagire un miglioramento ancora più marcato nei dati definitivi.

Wall Street cede sull’AI: il momentum si sfalda, i difensivi tengono

Wall Street ha chiuso in ribasso martedì, recuperando parzialmente dai minimi della seduta. Il Dow Jones ha perso lo 0,09%, l’S&P 500 l’1,44%, il Nasdaq il 2,21% e il Russell 2000 lo 0,96%. La partecipazione al rialzo è risultata leggermente positiva, con la versione a pari peso dell’S&P 500 che ha sovraperformato quella a capitalizzazione di circa 110 punti base. Il protagonista negativo della seduta è stato ancora il fattore momentum, con la memoria e i semiconduttori sotto pressione marcata. La vendita sembra più legata alle dinamiche della struttura di mercato che a fattori fondamentali, anche se non manca un coro di preoccupazioni sull’intelligenza artificiale: concorrenza dei modelli open source, competizione sulla capacità di calcolo, costi crescenti dei modelli più avanzati e dubbi sui ritorni degli investimenti. Alcuni titoli dei Magnifici Sette e di SpaceX hanno rimbalzato, un segnale che il ritracciamento del momentum non si è tradotto in una vendita generalizzata. I PMI flash hanno sorpreso al rialzo, rafforzando il quadro di un’economia americana ancora solida, anche se alcuni dettagli, come l’occupazione più debole e i prezzi più alti, meritano attenzione. Il mercato guarda ora ai risultati di Micron dopo la chiusura di mercoledì e al dato sull’inflazione PCE di giovedì come prossimi appuntamenti chiave.

L’intelligenza artificiale a basso costo fa paura: la corsa dei modelli open source

Dietro la debolezza dei titoli legati all’intelligenza artificiale si nasconde un cambiamento più profondo nella competizione del settore. Le partenze di figure chiave nella divisione AI di Alphabet, il proseguimento delle vendite su SpaceX, un crollo del 10% dell’indice coreano KOSPI guidato dai titoli della memoria e dei chip, e la crescente concorrenza sulla capacità di calcolo, testimoniata dall’accordo tra SpaceX e Reflection per le risorse di calcolo, si sono combinati in un’unica ondata di vendite. Il vero filo conduttore resta però la concorrenza dei modelli open source: il modello cinese GLM 5.2 del laboratorio Z.ai, i modelli a pannello come il giapponese Sakana Fugu, e il modello Fusion di Openrouter vantano tutti prestazioni comparabili al modello Fable 5 di Anthropic a una frazione del costo. Goldman Sachs ha recentemente osservato che la corsa all’intelligenza si sta spostando dai grandi laboratori di frontiera verso l’orchestrazione dei modelli e i sistemi open source, una dinamica che abbasserà i costi e amplierà l’accesso alla tecnologia, ma accelererà anche la caduta dei prezzi dei token, sollevando interrogativi sulla sostenibilità economica del settore nel lungo periodo. La banca ritiene che i grandi fornitori di infrastrutture cloud resteranno comunque i vincitori strutturali, ma premia chi riuscirà per primo a dimostrare risultati equivalenti con una spesa inferiore.