ISCC FINTECH – €60 milioni di NPL cartolarizzati con Banca CLV

ISCC Fintech, società specializzata nell’acquisto e gestione di portafogli granulari di crediti non performing, ha comunicato il perfezionamento di un’operazione di cessione pro soluto alla società veicolo SPV 2604 Barbaresco Srl di un portafoglio di crediti NPL unsecured individual di origine bancaria e finanziaria, per un GBV di circa €60 milioni. L’operazione è strutturata come cartolarizzazione con emissione di titoli asset-backed partly paid: la tranche senior è sottoscritta da Credito Lombardo Veneto (Banca CLV), istituto privato bresciano con ruolo anche di arranger e account bank, mentre la tranche junior è sottoscritta da ISCC Fintech, in coerenza con il proprio profilo di rischio. ISCC Fintech assumerà il ruolo di unico Special Servicer per la gestione e il recupero dei crediti sottostanti. I ruoli di Master Servicer, Corporate Servicer e Calculation Agent sono affidati a Zenith Global. L’advisor finanziario è KPMG Advisory, il legale Gianni & Origoni.

Cartolarizzazione come leva: il modello NPL di ISCC si struttura

L’operazione va letta come un salto qualitativo nel modello operativo di ISCC Fintech. Cedere il portafoglio a uno SPV e trattenere la tranche junior significa mantenere l’esposizione all’upside del recupero, ottimizzando al tempo stesso l’utilizzo del capitale: la tranche senior assorbita da Banca CLV finanzia l’acquisizione del GBV, mentre ISCC presidia l’intera catena del valore nella qualità di Special Servicer. È un modello che replica le logiche delle piattaforme NPL di scala maggiore, adattato alle dimensioni e alla specializzazione granulare di ISCC, il cui vantaggio competitivo risiede nella profonda conoscenza della clientela cosiddetta bad customer, costruita in trent’anni di operatività nel settore della cessione del quinto. Un database proprietario su questa specifica categoria di debitori è un asset difficilmente replicabile e costituisce la base informativa che rende il pricing dei portafogli più preciso rispetto ai competitor generalisti. A €60 milioni di GBV, questa è la prima operazione di cartolarizzazione strutturata della società: il template è ora definito e replicabile.

Il nostro giudizio

Sul titolo Integrae SIM ha una raccomandazione BUY, target price €3,60 (upside potential +328%).

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