| Il Valore della Produzione del primo semestre 2025 è rimasto sostanzialmente invariato rispetto ai € 18,04 mln registrati nello stesso periodo del 2024, confermando la resilienza del Gruppo nonostante il perdurare della crisi del mercato editoriale, in particolare nel canale delle copie cartacee vendute in edicola. Nell’1H25A l’EBITDA si è attestato a € 1,05 mln, in lieve calo rispetto agli € 1,42 mln dell’1H24A, con una marginalità pari al 5,8% (7,9% nell’1H24A). L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 2,29 mln, si attesta a € –1,25 mln, sostanzialmente in linea con il risultato del primo semestre 2024 (€ –1,20 mln), riflettendo il proseguimento del piano di investimenti. Nell’1H25A il Net Income è negativo per € –1,60 mln, rispetto a € –1,13 mln registrati nel primo semestre 2024. Infine, a livello patrimoniale, nell’1H25A la NFP si attesta a € 4,65 mln di debito, in peggioramento rispetto ai € 3,42 mln di debito di fine esercizio 2024, a causa dei maggiori investimenti effettuati. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione infrannuale per l’1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY25E pari a € 31,50 mln ed un EBITDA pari a € 3,90 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 40,50 mln (CAGR 24A-27E: 9,9%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 8,40 mln (corrispondente ad una marginalità del 17,9%), in crescita rispetto a € 3,71 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 10,3%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 0,63 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SEIF sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 10,4 mln. L’equity value di SEIF utilizzando i market multiples risulta essere pari € 6,3 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 8,3 mln. Il target price è di € 0,37, rating BUY e rischio MEDIUM. |
