| Nel 1H25A il Gruppo ha registrato un Valore della Produzione di € 15,84 mln, in crescita del 51,0% rispetto ai € 10,46 mln del 1H24A. La BU HVAC ha raggiunto ricavi pari a € 7,16 mln (+220,0%), sostenuta dal consolidamento delle società acquisite e dalla crescita organica. La BU Waste/Circular Economy ha registrato ricavi per € 2,26 mln (+27,0%), grazie all’avanzamento del progetto CircularItalie e all’aumento dei volumi sui clienti esistenti, mentre la BU Network & Warehouse Management si è mantenuta stabile a € 6,23 mln. L’EBITDA è pari a € 2,80 mln (+36,0%), con un EBITDA margin del 17,7%, mentre l’EBIT si attesta a € 1,73 mln, con un EBIT margin del 10,9%. Il Net Income cresce del 37,0% a € 1,11 mln.. La NFP aumenta a € 5,27 mln di debito (vs € 3,42 mln nel FY24A) per effetto degli investimenti nelle acquisizioni HVAC. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, confermiamo parzialmente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 33,00 mln ed un EBITDA pari a € 5,30 mln, corrispondente ad una marginalità del 16,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 43,10 mln (CAGR 24A-27E: 21,3%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 7,40 mln (corrispondente ad una marginalità del 17,2%), in crescita rispetto a € 4,33 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 17,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP cash positive pari a € 1,22 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Lindbergh sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari all’2,5%) restituisce un equity value pari a € 91,3 mln. L’equity value di Lindbergh utilizzando i market multiples risulta essere pari € 50,8 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 71,1 mln. Il target price è di € 7,30, rating BUY e rischio MEDIUM. |
