| Al termine del 1H25A, il valore della produzione si è attestato a € 10,86 mln, in aumento del 56,9% rispetto a € 6,92 mln del 1H24A, trainato dalle linee tradizionali B2B e dal contributo crescente delle nuove aree tecnologiche. L’EBITDA ha raggiunto € 1,84 mln, in crescita del 77,2% rispetto a € 1,04 mln del periodo precedente. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,17 mln, è stato pari a € 0,40 mln, quasi triplicato rispetto ai € 0,13 mln del 1H24A. Il Net Income si è confermato positivo a € 0,03 mln, in netto miglioramento rispetto ai € 0,002 mln registrati nello stesso periodo del 2024 In un contesto di rallentamenti diffusi che interessano il mercato dell’occhialeria, iVision sceglie di proseguire con coerenza lungo un percorso di rinnovamento strategico, a conferma della volontà del Gruppo di rafforzare il proprio posizionamento attraverso soluzioni innovative e tecnologicamente avanzate, i cui effetti si manifesteranno progressivamente nel prossimo futuro. In tale contesto confermiamo le stime per la chiusura del 2025 e modifichiamo leggermente le previsioni per gli anni successivi. Si stima un valore della produzione per il FY25E pari a € 18,50 mln ed un EBITDA pari a € 2,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 26,50 mln (CAGR 25E-27E: 19,7%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 4,15 mln (corrispondente ad una marginalità del 15,7%), in crescita rispetto a € 2,76 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 15,1%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 4,59 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di iVision Tech sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 28,4 mln. L’equity value di iVision Tech utilizzando i market multiples risulta essere pari € 23,0 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 25,7 mln. Il target price è di € 3,25, rating BUY e rischio MEDIUM. |
