| Nel corso del primo semestre 2024, il Gruppo ha generato ricavi consolidati pari a € 29,47 mln, in leggera flessione rispetto ai € 30,21 mln dello stesso periodo dell’anno precedente, per una variazione del -2,5%. Il valore della produzione, dopo altri ricavi per € 0,51 mln, è invece pari a € 29,98 mln vs € 31,24 al 1H23A. L’EBITDA dell’1H24A risulta pari a € 3,57 mln, in lieve calo rispetto al dato equivalente per l’1H23A (€ 3,61 mln), segnando una marginalità sul valore della produzione pari all’11,9% (11,5% nell’1H23A). Positivo anche il Net Income, pari a € 0,43 mln, rispetto a € 1,27 mln registrati nel primo semestre esercizio precedente. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H24A, aggiustiamo prudenzialmente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. Stimiamo valore della produzione consolidato FY24E pari a € 60,50 mln ed un EBITDA pari a € 7,40 mln, corrispondente ad una marginalità del 12,2%, sostanzialmente in linea con le stime precedenti. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 67,00 mln nel FY26E con CAGR 24E-26E del 5,2% in linea con le aspettative del mercato per il settore fasteners, ed EBITDA pari a € 8,85 mln (corrispondente ad una marginalità del 13,2%), in crescita rispetto a € 7,66 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 12,5%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Vimi Fasteners sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 36,8 mln. L’equity value di Vimi Fasteners utilizzando i market multiples risulta essere pari € 38,0 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 37,4 mln. Il target price è di € 2,75, rating BUY e rischio MEDIUM. |