| Al termine del primo semestre 2024 il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 11,29 mln in crescita del 114,7% rispetto all’1H23A, in cui ammontavano a € 5,26 mln. L’EBITDA risulta pari a € 0,90 mln, in crescita (+15,8%) rispetto all’1H23A, in cui era pari a € 0,78 mln. Diversamente, l’EBITDA margin, calcolato sul valore della produzione, passa dal 10,0% dell’1H23A al 7,6% del semestre in esame. L’EBIT al 30 giugno 2024, computato al netto di ammortamenti e svalutazioni per € 0,33 mln, è positivo e pari a € 0,58 mln, in linea rispetto al risultato dell’1H23A di € 0,60 mln. In diminuzione il valore del Net Income per l’1H24A, pari a € 0,28 mln (€ 0,43 mln nell’1H23A). La NFP per il periodo di analisi ammonta a € 2,24 mln, rispetto ai € 3,65 mln del FY23A*. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H24A, confermiamo integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY24E pari a € 20,45 mln ed un EBITDA pari a € 1,30 mln, corrispondente ad una marginalità del 6,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 57,85 mln (CAGR 23A*-27E: 32,7%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 9,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 15,6%), in crescita rispetto a € 1,17 mln del FY23A* (corrispondente ad un EBITDA Margin del 6,3%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Bellini Nautica sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 33,5 mln. Il target price è di € 5,25, rating BUY e rischio MEDIUM. |