| Il valore della produzione al termine del periodo si attesta pari a € 99,85 mln, in crescita del 21,2% rispetto al dato del FY22A pari a € 82,41 mln. L’EBITDA al termine del FY23A si attesta pari a € 7,23 mln, in crescita del 14,5% rispetto ai € 6,31 mln del periodo precedente. La marginalità risulta pari al 7,2%, lievemente al di sotto del valore del FY22A, pari a 7,7%. L’EBIT, risulta pari ad € 2,86 mln registrando una crescita del 9,0% rispetto al valore di 2,62 mln dell’esercizio precedente. Il Net Income consolidato, registra un valore pari a € 0,25 mln, in diminuzione rispetto al periodo precedente in cui ammontava a € 0,81 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il 2023 modifichiamo leggermente nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione per il FY24 pari a € 112,50 mln ed un EBITDA pari a € 8,75 mln, corrispondente ad una marginalità del 7,8%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 148,65 mln (CAGR 23A-26E: 14,2%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 13,00 mln (corrispondente ad una marginalità dell’8,7%), in crescita rispetto ai € 7,23 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 7,2%). Infine, ci aspettiamo un miglioramento della NFP, che si attesterà nel FY26E ad un valore cash positive di € 0,75 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Spindox sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 94,6 mln. L’equity value di Spindox utilizzando i market multiples risulta essere pari € 95,0 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 94,8 mln. Il target price è di € 15,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |