| Alfio Bardolla Training Group (o “ABTG”), “PMI innovativa” operante nel settore della formazione finanziaria personale non formale sul mercato italiano e, in maniera residuale, su quello spagnolo, ha comunicato di aver sottoscritto un accordo vincolante il cui oggetto è l’acquisizione del 51,0% del capitale sociale di Novarod Srl, società proprietaria del marchio Vivisalute, attivo sul mercato da più di 10 anni, ovvero il primo network italiano nato per associare gli studi dentistici privati. L’operazione è stata avviata con lo scopo di integrare nel Gruppo realtà societarie che permettano l’implementazione di potenziali sinergie in termini di clientela target e di condivisione del know-how con riferimento al digital marketing. Come effetto dell’operazione, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY23E pari a € 18,90 mln ed un EBITDA pari a € 3,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 20,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 30,50 mln (CAGR 22A-25E: 24,4%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 8,35 mln (corrispondente ad una marginalità del 27,4%), in crescita rispetto a € 2,48 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 15,6%). A livello patrimoniale stimiamo un valore di NFP cash positive per il FY23E pari a € 1,96 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di ABTG sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,50%) restituisce un equity value pari a € 40,8 mln. Il target price è di € 8,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |