| I Ricavi si attestano a € 9,91 mln, rispetto a un valore pari a € 8,48 mln registrato a fine 2021 (+16,8%), e leggermente superiore rispetto al valore stimato nel nostro precedente report, pari a € 9,80 mln. L’EBITDA, pari a € 2,68 mln, registra un aumento dell’8,3% rispetto a € 2,47 mln dell’esercizio precedente, risultando in lieve flessione rispetto alle nostre attese pari a € 2,80 mln. L’EBITDA Margin risulta quindi pari al 27,0%, rispetto al 29,2% del FY21A e alle nostre stime pari al 28,6%. Il Net Income si attesta infine a € 1,41 mln, in leggera flessione rispetto a € 1,90 mln stimati, e in decrescita rispetto al precedente esercizio (€ 1,68 mln nel FY21A). Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Ricavi FY23E pari a € 20,60 mln ed un EBITDA pari a € 3,95 mln, corrispondente ad una marginalità del 19,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore dei Ricavi possa aumentare fino a € 26,00 mln (CAGR 22A-25E: 37,9%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 5,65 mln (corrispondente ad una marginalità del 21,7%), in crescita rispetto a € 2,68 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 27,0%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di IDNTT sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 59,1 mln. L’equity value di IDNTT utilizzando i market multiples risulta essere pari € 42,6 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 50,9 mln. Il target price è di € 6,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |