Franchetti S.p.A. /29.09.2022

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• UPDATE 06.10.2023

  Al 30 giugno 2023, il valore della produzione si attesta a € 2,88 mln risultando in crescita del 65,7% rispetto al primo semestre del periodo precedente (€ 1,74 mln). L’EBITDA al semestre considerato, si attesta a € 0,48 mln risultando in crescita rispetto ai € 0,19 mln del 1H22A (+156,3%). L’EBITDA margin di periodo risulta pari al 16,5%, superiore rispetto al 10,6% del primo semestre dell’esercizio precedente. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per complessivi € 0,14 mln, risulta pari a € 0,33 mln, in aumento rispetto all’1H22A pari a € 0,17 mln. Il Net Income al 30 giugno 2023 si attesta a € 0,17 mln e risulta superiore (+15,2%) rispetto al risultato del primo semestre del periodo precedente pari a €0,15 mln. La NFP, pari a € 0,32 mln di debito, peggiora rispetto al valore del 1H23A (cash positive per € 0,16 mln). Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 6,55 mln ed un EBITDA pari a € 2,55 mln, corrispondente ad una marginalità del 38,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 14,50 mln (CAGR 22A-25E: 43,8%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 5,95 mln (corrispondente ad una marginalità del 41,0%), in crescita rispetto a € 1,84 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 37,7%). A livello patrimoniale, stimiamo una NFP cash positive per il FY25A pari a € 4,66 mln. Data la mancanza di società comparabili, abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Franchetti sulla base della sola metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 49,2 mln. Il target price è di € 7,20, rating BUY e rischio MEDIUM.

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