Longino & Cardenal
In data 2 Luglio 2018 Longino & Cardenal S.p.A. ha ottenuto l’ammissione delle proprie azioni sul mercato AIM Italia organizzato e gestito da parte di Borsa Italiana. L’inizio delle negoziazioni è avvenuto in data 4 Luglio 2018.
Integrae SIM ha agito in qualità di Nomad, Global Coordinator del collocamento privato ed è attualmente Specialist dell’Emittente.
Il controvalore complessivo delle risorse raccolte attraverso l’operazione ammonta a Euro 4,95 milioni, mediante emissione di n. 1.375.000 azioni di cui 1.250.000 azioni di nuova emissione e 125.000 azioni poste in vendita.
Prezzo di collocamento Il prezzo unitario delle azioni rinvenienti dal collocamento è stato fissato in Euro 3,60; sulla base di tale prezzo la capitalizzazione di mercato in sede di inizio negoziazioni è pari a Euro 22,5 milioni.
L’attività. Fondata nel 1988,Longino & Cardenal S.p.A ricerca, seleziona e distribuisce, da oltre 30 anni, cibi rari e preziosi per la ristorazione di elevata qualità, anticipando i trend gastronomici internazionali. La società ha elaborato una proposta alimentare di eccellenza, con oltre 1.800 prodotti di prim’ordine, distribuiti da una rete commerciale di circa 80 agenti, per ispirare con le migliori materie prime gli operatori del food italiani ed esteri di alto profilo. Il Gruppo, con sede operativa in Italia, è presente ad Hong Kong, Dubai e New York. Conta circa 5.000 clienti, annoverando l’80% dei ristoranti stellati nei mercati di riferimento, e circa 100 fornitori strategici, supportati da una logistica efficiente a garanzia della freschezza e qualità.
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UPDATE| Nel 1H25A il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 16,84 mln, in lieve calo rispetto ai € 17,29 mln del 1H24A. La Capogruppo si conferma principale contributore con € 12,52 mln (74,4% del totale), mentre la controllata di Hong Kong cresce del 30,2% a € 1,70 mln. In flessione Dubai (€ 1,19 mln, -22,3%) e New York (€ 0,41 mln), mentre Il Satiro Danzante segna € 0,91 mln (+11,0%). Il margine di contribuzione consolidato si attesta a € 4,14 mln (vs € 4,35 mln), con un miglioramento per la Capogruppo (23,2% vs 22,5%) e una solida performance di Hong Kong. L’EBITDA è sostanzialmente neutrale a € -0,01 mln (vs € 0,29 mln), con EBITDA Adjusted pari a € 0,11 mln (vs € 0,27 mln). Escludendo la controllata di New York, l’EBITDA sarebbe pari a € 0,52 mln (margin 3,2%). L’EBIT si attesta a € -0,26 mln, mentre il Net Income è negativo per € 1,33 mln. A livello patrimoniale, la NFP si attesta a € 6,03 mln di debito. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY25E pari a € 35,50 mln ed un EBITDA pari a € 1,20 mln, corrispondente a una marginalità del 3,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore delle vendite possa aumentare fino a € 37,65 mln (CAGR 24A–27E: 0,7%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 1,45 mln (corrispondente a una marginalità del 3,9%), in crescita rispetto a € 0,88 mln del FY24A (pari al 2,4% di EBITDA margin). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP di debito pari a € 4,73 mln. Data la mancanza di società comparabili, abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Longino & Cardenal sulla base della sola metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 13,8 mln. Il target price è di € 2,20, rating BUY e rischio MEDIUM. |
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