Kruso Kapital condivide risultati di primo trimestre 2025 particolarmente solidi, trainati da una crescita degli impieghi – circa 98.000 al 31/3/2025 – e dall’integrazione di CEP (Crédito Econòmico Popular) acquisita nel 2024.

In particolare, il margine di intermediazione si attesta a € 8,27 mln (+49,1 yoy) beneficiando di una dinamica favorevole sia sul fronte degli interessi attivi (+42,6% yoy) sia delle commissioni nette. Il principale contributo deriva dall’espansione dell’attività core del credito su pegno in Italia, caratterizzata da un incremento degli impieghi e da un miglioramento della marginalità operativa, ma anche appunto dal consolidamento della controllata portoghese e l’aumento delle aste concluse (19), in un contesto di prezzo dell’oro in crescita che ha sostenuto i ricavi da realizzo.

Il miglioramento della top line si riflette sul Net Income, che raggiunge € 1,92 mln più che raddoppiando il dato del primo trimestre 2024, pari a € 0,81 mln nonostante la crescita dei costi del personale che include anche le nuove risorse della neo-acquisita. Le rettifiche su crediti risultano trascurabili, grazie alle nuove politiche creditizie introdotte con percentuali di copertura ottimizzate e allineamento della classificazione ai criteri richiesti da Banca d’Italia.

L’aumento dei crediti verso la clientela, riconducibile all’attività del credito su pegno, comporta un leggero aumento del totale attivo (+5,3%) rispetto al 31 dicembre 2024, che comprende anche la contabilizzazione di parte del premio derivante dall’acquisizione del portafoglio crediti avvenuta nel mese di gennaio. Il Total Capital Ratio è nuovamente in calo dal 22,0% di dicembre 2024 al 20,5% del primo trimestre, causa ai maggiori Risk-Weighted-Assets (€ 100,1 mln) per effetto della nuova classificazione dei crediti.

Tenendo in considerazione i risultati, confermiamo la nostra raccomandazione: Target Price € 3,00, Rating BUY e Risk Medium.