Emma Villas S.p.A. /27.09.2023

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• UPDATE 22.10.2024

  Il valore della produzione si attesta a € 8,10 mln, segnando una crescita del 4,6% rispetto a € 7,74 mln registrati nel semestre 1H23A. L’EBITDA, pari a € – 4,33 mln, registra un decremento rispetto al valore del semestre precedente, pari a € – 2,54 mln. L’EBITDA Margin, pari al – 53,4%, è inferiore rispetto al dato equivalente per il 2023, pari al -32,9% pur in presenza di un aumento generalizzato dei costi operativi sostenuti per finanziare la crescita dei ricavi. L’EBIT ammonta a € – 4,67 mln (€ – 2,86 mln nel 1H23A), dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,35 mln, in diminuzione del 63,6% rispetto al risultato dell’1H23A (€ – 2,86 mln). Il Net Income si attesta a € – 3,59 mln rispetto a € – 2,191 mln registrato nel 1H23A. A livello patrimoniale segnaliamo che la NFP passa da € 3,20 mln cash positive del FY23A a € 13,98 mln cash positive del 1H24A.  Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H24A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 35,85 mln ed un EBITDA pari a € 3,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 8,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 50,45 mln (CAGR 23A-26E: 15,5%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 6,05 mln (corrispondente ad una marginalità del 12,0%), in crescita rispetto a € 1,91 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 5,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Emma Villas sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 38,0 mln. L’equity value di Emma Villas utilizzando i market multiples risulta essere pari € 35,1 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 36,6 mln. Il target price è di € 5,25, rating BUY e rischio MEDIUM.

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