Friulchem

23/07/2019

In data 23 Luglio 2019 Friulchem S.p.A. ha ottenuto l’ammissione alle negoziazioni delle azioni ordinarie su AIM Italia, sistema multilaterale di negoziazione organizzato e gestito da Borsa Italiana.
L’inizio delle negoziazioni è avvenuto in data 25 Luglio 2019.

Integrae SIM ha agito in qualità di Nomad, Global Coordinator, Bookrunner del collocamento privato ed è Specialist dell’Emittente.

Il controvalore complessivo delle risorse raccolte attraverso l’operazione ammonta a Euro 4,5 milioni, mediante emissione di n. 2.499.750 azioni di nuova emissione prive di valore nominale.

Prezzo di collocamento Il prezzo unitario delle azioni rinvenienti dal collocamento è stato fissato in Euro 1,80; sulla base di tale prezzo, la capitalizzazione di mercato in sede di inizio delle negoziazioni è stata pari a Euro 14,4 milioni.

L’attività. Friulchem (AIM:FCM), attiva da oltre 20 anni sul mercato, è oggi uno dei principali CDMO (Contract Development Manufacturing Organization) italiani attivi a livello internazionale nell’healthcare attraverso la ricerca e sviluppo e produzione conto terzi di semilavorati e prodotti finiti contenenti sia principi attivi farmaceutici sia integratori alimentari, con particolare specializzazione nei sistemi di somministrazione c.d. drug delivery per il settore veterinario che rappresenta l’eccellenza di Friulchem, e nello sviluppo di dossier per farmaci generici per il settore umano. Friulchem PMI innovativa e azienda B2B con un’apprezzabile propensione al cliente finale, ha solide radici italiane grazie allo stabilimento produttivo di Vivaro (Pordenone) e alla sede amministrativa di Milano. La Società, fortemente orientata all’attività di R&D, vanta relazioni consolidate con le principali multinazionali del settore farmaceutico.

Ultima Ricerca Friulchem

UPDATE

Borgosesia ha compiuto significativi passi avanti nell’evoluzione verso un modello di gestore integrato di asset alternativi, rafforzando la componente ricorrente del business e ampliando le attività in gestione per conto terzi. Il valore della produzione è pari a € 24,52 mln (+6,3% YoY), sostenuto da rivalutazioni patrimoniali e redditi da locazione, mentre i ricavi di competenza calano per effetto di componenti straordinarie registrate nel 2023. Il margine lordo delle attività operative cresce del 18,2% a € 17,32 mln, trainato dalla divisione Real Estate; EBITDA a € 12,99 mln (+28,0%), con una marginalità superiore al 53,0%, e Net Income a € 2,53 mln. Il portafoglio proprietario sale a € 169,6 mln, mentre le masse gestite per conto terzi raggiungono € 78,61 mln. Rafforzata la strategia “two-sided” con nuove iniziative (MyCredit, Borgosesia Agency, Herman-PNGroup).

Borgosesia ha riportato risultati in linea con il Piano Industriale, confermando un modello operativo stabile e una redditività elevata. I ricavi consolidati ammontano a € 14,43 mln, sostenuti da vendite immobiliari e proventi da crediti con strategia repossess. Il Margine Lordo delle attività operative si attesta a € 9,61 mln, in fisiologica normalizzazione ma con un’incidenza ancora superiore al 50,0%, mentre l’EBITDA è pari a € 7,29 mln (marginalità del 52,5%) con Net Income di € 2,08 mln. Sul fronte strategico, emergono progressi tangibili: la crescita degli AUM a € 133,00 mln (rispetto ai € 79,00 mln del 31/12/2024) conferma l’avanzamento del modello di gestione per conto terzi, nonostante una fase fisiologica di costruzione della capacità di raccolta in un mercato altamente competitivo. Le dismissioni e gli incassi del periodo, infine, hanno contribuito al miglioramento della NFP Adj. a € 85,02, liberando risorse e rafforzando la struttura finanziaria. Complessivamente, il semestre mostra un avanzamento concreto del percorso di trasformazione, e pone basi solide per l’espansione delle attività ricorrenti e asset-light.

Considerando l’evoluzione del primo semestre e le recenti comunicazioni della Società, non riscontriamo elementi che ci portano ad aggiornare le previsioni formulate nel precedente report. Ci aspettiamo valore della produzione FY25E pari a € 25,50 mln con un EBITDA pari a € 12,50 mln, corrispondente ad una marginalità del 49,0%, e una crescita del valore della produzione fino a € 32,7 mln (CAGR 24A-27E: 10,1%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 19,00 mln e una marginalità del 58,1%.
Confermiamo target price pari a € 2,50, rating BUY e rischio MEDIUM.