Iacobucci

20/12/2014

Il 20 dicembre 2014 è andato in quotazione sul mercato ExtraMotPro il minibond da €4,95 mln di Iacobucci Hf electronics spa. Il bond paga una cedola annua su base semestrale dell’8%, ha scadenza 20 dicembre 2017, rating BB+ assegnato da Crif Rating Agency e prevede un’opzione call alla fine del terzo anno. Integrae SIM ha assistito l’emittente in qualità di book-runner e lead manager.

L’attività. Fondata nel 1972 da Emilio Iacobucci, il Gruppo Iacobucci HF è una realtà di consolidata esperienza nel mercato internazionale dell’aeronautica, nel quale eccelle per la progettazione, certificazione e produzione di inserti per cucine di bordo e poltrone executive per private jets.

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UPDATE

Il FY25A rappresenta per Redelfi un passaggio fondamentale nel percorso di crescita del Gruppo, in quanto conferma sia la validità del focus strategico sull’Italia sia la crescente capacità di trasformare l’avanzamento della pipeline BESS in risultati economici sensibilmente superiori rispetto all’esercizio precedente. Il Gruppo ha chiuso il 2025 con un valore della produzione pari a € 27,07 mln, in crescita del 36,6%, EBITDA pari a € 15,78 mln (+68,0%), con EBITDA margin al 58,3%, EBIT pari a € 14,02 mln e Net Income pari a € 7,53 mln, di cui € 5,22 mln di pertinenza del Gruppo. La Società ha inoltre evidenziato il raggiungimento delle guidance del Piano Industriale 2023-2026, con EBITDA leggermente superiore alle attese di piano e NFP pro-forma sostanzialmente in linea.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale, e in vista della prossima pubblicazione da parte della Società di un Piano Industriale aggiornato, lasciamo sostanzialmente invariate le nostre stime, allungando l’orizzonte temporale al 2028. In particolare, ci aspettiamo valore della produzione 2026 pari a € 36,00 mln con EBITDA di € 24,70 mln, per una marginalità del 68,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo valore della produzione in crescita fino a € 46,50 mln nel FY28E (CAGR 2025-2028: 19,8%) ed EBITDA di € 32,10 mln, corrispondente ad una marginalità del 69,0%. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Redelfi sulla base del metodo DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 183,3 mln. L’equity value di Redelfi utilizzando i market multiples risulta essere pari € 167,3 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 175,3 mln. Il target price è di € 14,60, rating BUY e rischio MEDIUM.