UPDATE 17.10.2019

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Nel 1H19A, Gel ha riportato risultati inferiori alle nostre aspettative nonché ai valori registrati al 1H18A. In particolare, il management attribuisce la flessione dei ricavi del 4,3% YoY (da €8,6 mln nel 1H18A a €8,2 mln nel 1H19A) a un rallentamento dovuto allo slittamento di una rilevante commessa nel secondo semestre. L’EBITDA risulta invece in flessione ben più grande, pari a oltre il 45% YoY, passando da €1,4 mln nel 1H18A ai €0,8 mln attuali.

Alla luce dei risultati del 1H19A, abbiamo ritenuto opportuno applicare tassi di crescita più conservativi: stimiamo CAGR 19-22E pari al 2,1% (rispetto al 3,32% nel nostro precedente report)

Valutazione; TP € 1,9 (da €2,31), Buy rating e risk medium invariati.

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