UPDATE 08.04.2021

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Il valore della produzione si attesta a € 36,39 mln, rispetto a un valore pari a € 32,73 mln del 2019A pro-forma e a € 35,90 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 13,99 mln, registra un significativo aumento pari al 45,4% rispetto ai € 9,62 mln 2019A pro-forma e risulta in crescita anche rispetto alle nostre aspettative pari a € 13,00 mln. Anche l’EBITDA Margin, pari al 38,4%, aumenta rispetto al 29,4% del 2019A pro-forma e supera le nostre precedenti stime, pari al 36,2%. L’EBIT è pari a € 8,13 mln (€ 6,25 mln nel 2019 pro-forma) dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 5,86 mln. Il valore dell’EBIT rimane sostanzialmente in linea con le nostre attese, pari a € 8,10 mln.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il 2020A e dell’aggiudicazione della gara Infratel, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione 2021E pari a € 41,30 mln ed un EBITDA pari a € 16,75 mln, corrispondente ad una marginalità del 40,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 75,30 mln (CAGR 20A-25E: 15,66%) nel 2025E, con EBITDA pari a € 33,30 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 44,2%), in crescita rispetto a € 13,99 mln del 2020A (corrispondente ad un EBITDA margin del 38,4%).

Valutazione: TP € 19,85 (da €11,50) pe azione, Buy rating e Medium risk (invariato).

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