UPDATE 05.10.2020

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I risultati del primo semestre del 2020, nonostante le difficoltà legate alla diffusione dell’epidemia Covid 19, risultano in miglioramento rispetto ai dati semestrali dello scorso anno. Il valore della produzione, pari a € 24,02 mln (€ 19,17 mln al 30 giugno 2019), ha fatto registrare una crescita del 25,3%. L’EBITDA è pari a € 5,44 mln (€ 2,20 mln al 30 giugno 2019) con EBITDA Margin pari al 22,7%. Secondo quanto dichiarato dalla Società, l’aumento della marginalità è dovuto a: economie di scala grazie all’aumento del volume di affari, maggior efficienza gestionale e incremento delle marginalità per ogni linea.

Confermiamo, a livello di conto economico, le stime precedenti, in particolare, crediamo che la Società sarà in grado di generare un valore della produzione pari a € 65,0 mln, con un EBITDA pari a € 10,20 mln (EBITDA margin del 15,7%). Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 120,0 mln (CAGR 19A-22E: 37,63%) nel 2022E, con EBITDA pari a € 21,40 mln (corrispondente ad una marginalità del 17,8%), in crescita rispetto a € 8,25 mln del 2019A (corrispondente ad un EBITDA margin del 17,9%).

Valutazione: TP € 30,0 (da € 25,6), Buy rating e risk medium (invariati).

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