UPDATE 03.03.2021

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Il VoP si attesta a € 22,00 mln, rispetto a un valore pari a € 21,17 mln registrato a fine 2019 e a € 22,60 mln stimati nel nostro precedente report. La crescita è stata possibile soprattutto grazie al consolidamento delle attività presso i clienti storici e all’ampliamento del portafoglio clienti a livello nazionale e internazionale. L’EBITDA, pari a € 2,52 mln, registra un significativo aumento pari al 15,8% rispetto ai € 2,17 mln del 2019 e risulta in crescita anche rispetto alle nostre precedenti stime pari a € 2,35 mln. La NFP milgiora da € 13,56 mln a € 11,87 mln, anche grazie alla raccolta da IPO. La NFP della Società è divisibile in NFP operating (pari a € 1,40 mln) e NFP non operating (pari a € 10,47 mln).

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il 2020A, confermiamo quasi integralmente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. Confermiamo valore della produzione 2021E pari a € 24,9 mln ed un EBITDA pari a € 2,9 mln, corrispondente ad una marginalità dell’11,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 30,3 mln (CAGR 20A-23E: 11,19%) nel 2023E, con EBITDA pari a € 4,1 mln (corrispondente ad una marginalità del 13,6%), in crescita rispetto a € 2,5 mln del 2020A (EBITDA margin 11,4%). Modifichiamo le nostre precedenti stime di NFP, in ragione della distribuzione di dividendi proposta dal Consiglio di Amministrazione (payout ratio del 55,35%).

Valutazione: TP €2,55 (da €1,95) per azione, rating Buy e Risk Medium (invariati).

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