UPDATE 02.10.2020

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Il primo semestre del 2020, come noto, è stato caratterizzato da condizioni macroeconomiche globali fortemente negative. Nonostante questo, i risultati semestrali della Società risultano positivi ed in forte crescita rispetto allo scorso anno. Il valore della produzione, pari a € 12,1 mln, mostra una crescita del 19,1% (€ 10,1 mln al 30 giugno 2019), in crescita anche i ricavi che passano da € 10,01 mln a € 11,69 mln. L’EBITDA mostra una crescita del 30,1% rispetto allo scorso anno, attestandosi a quota € 5,4 mln (€ 4,1 mln al 30 giugno 2019) con EBITDA Margin pari al 44,7%.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale, modifichiamo leggermente le nostre precedenti stime. In particolare, ci aspettiamo valore della produzione 2020E pari a € 35,9 mln ed un EBITDA pari a € 13,0 mln, corrispondente ad una marginalità del 36,2%. Per l’anno successivo, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 41,1 mln nel 2021E (crescita 20E-21E: 14,5%), con EBITDA pari a € 15,70 mln (corrispondente ad una marginalità del 38,2%), in crescita rispetto a € 9,62 mln del 2019A pro-forma (corrispondente ad un EBITDA margin del 29,4%).

Valutazione: TP €11,5 (da €8,0) per azione, Buy rating e Risk Medium (invariati).

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